O anúncio feito pela Vale de uma oferta pública de R$ 2 bilhões para comprar a totalidade das ações ordinárias da Paranapanema, a um preço de R$ 6,30 por papel, colocou em alerta os minoritários da empresa. A proposta da mineradora pode jogar em campos opostos os minoritários e os principais acionistas da Paranapanema - o BNDES e os fundos de pensão Previ, Petros e Sistel.

Esses acionistas majoritários, com exceção da Sistel, também integram o bloco de controle da Vale. A coincidência societária é apontada como o grande problema do negócio, já que a presença dos mesmos acionistas no controle da Vale e da Paranapanema pode configurar conflito de interesses.
Sílvio Tini, o maior e mais antigo minoritário da Paranapanema, único remanescente da família de fundadores da empresa, disse que não tem nada contra a oferta da Vale, "a não ser o preço". "Para beneficiar não só seus acionistas, mas também os da Paranapanema, a Vale deveria nos oferecer uma relação de troca justa de sua ação pela da Paranapanema, numa operação em que não entraria dinheiro, só papéis", sugere.

Não é novidade que os controladores da Paranapanema estão procurando alternativa para deixar a empresa. Desde 1996, quando foi comprada por um consórcio de fundações, a Paranapanema se tornou um sorvedouro de dinheiro. Os sócios majoritários injetaram mais de R$ 3 bilhões na companhia em operações malsucedidas, dos quais R$ 1,5 bilhão saiu do caixa da Previ. Já havia uma disposição da administração de Sérgio Rosa, quando era presidente do fundo de pensão, de vender as ações da Previ na Paranapanema.

O presidente atual, Ricardo Flores, manteve o discurso no encontro dos conselheiros da Previ, em Sauípe (BA), em junho. Ontem, a Previ informou que as áreas de participação e investimento vão acelerar estudos sobre a proposta da Vale.

Uma fonte próxima dos fundos avalia que a oferta da Vale não cobre os prejuízos, mas os fundos ganham com ela, pois subscreveram debêntures por ações ordinárias a R$ 4,30 em 2008, ante uma oferta de R$ 6,30 pagos à vista.

O prêmio oferecido pela Vale na oferta é de 8,6% sobre o fechamento de quarta-feira e de 22,4% sobre a média ponderada pelo volume dos preços de fechamento nos pregões dos últimos 90 dias. Essa fonte considera improvável que os fundos e o BNDES não aceitem a oferta. Se a Petros concordar com a venda estará garantida a eficácia da oferta, sujeita à aquisição de pelo menos 50% mais uma ação. Os três controladores detêm 53% do capital votante da Paranapanema.